Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос «Оценка изменчивости рыночной стоимости ценной бумаги в будущем». Также Вы можете бесплатно проконсультироваться у юристов онлайн прямо на сайте.
В практике мировых фондовых рынков различают две основные категории стоимости ценных бумаг — рыночную стоимость (market value, MV) и справедливую рыночную стоимость (fair market value, FMV). Рыночная стоимость выступает при этом в качестве нижнего уровня, а справедливая рыночная стоимость отражает верхний максимально возможный уровень стоимости. Справедливая рыночная стоимость определяется как цена, по которой активы компании могут быть проданы в результате добровольного соглашения покупателя и продавца при условии, что обе стороны сделки купли-продажи полностью владеют достаточной и достоверной информацией, не подвержены какому бы то ни было влиянию и не испытывают ограничений времени.
Коэффициент отношения рыночной стоимости компании к ее цене замещения известен под названием коэффициента Тобина, по имени Джеймса Тобина (James Tobin), Нобелевского лауреата в области экономики.
В процессе оценки бизнеса часто требуется определение рыночнойстоимости не всего предприятия, не всех 100% его акций,а лишь пакета (пая). Важнейший вопрос, который возникаетпри этом: является ли оцениваемый пакет акций контрольным?Уровень контроля над предприятием, получаемый собственникомпакета, влияет на стоимость оцениваемой доли.Степень влияния собственников на деятельность предприятияразлична и тесно связана с объемом прав, соответствующимдоле. В некоторых случаях собственник большего пакета акцийспособен влиять на направления деятельности предприятия,условия совершения сделок, а иногда и устанавливать для себяболее выгодные условия[1].
Содержание:
Еще по теме 5.3. Методы оценки стоимости и доходности эмиссионных ценных бумаг:
В соответствии с главой 7 Гражданского кодекса РФ под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Величина бэта-коэфициента колеблется от 1, если коэффициент бэта акции менее одного — акция устойчива, если величина более 1 — акция неустойчива.
Определение стоимости бизнеса (100% пакета акций) доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник акций не продаст свой пакет по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.Путем расчета действительной стоимости обычно оценивают ценные бумаги действующей компании, способной генерировать положительные денежные потоки (т. е. приносить доход) для инвесторов, вложивших свой капитал в эти ценные бумаги.
Рыночная стоимость (действительная рыночная стоимость) ценных бумаг на фондовом рынке России определяется как стоимость, по которой определенная ценная бумага в данный момент времени может быть продана (куплена). Действительная рыночная стоимость рассматривается как денежное выражение стоимости ценной бумаги при возможной купле-продаже на дату оценки с учетом полной информации о потребительских и иных свойствах, а также свободы выбора продавца и покупателя. При оценке определяется базовая (действительная внутренняя), теоретическая рыночная стоимость, а при различных сделках выявляется текущая рыночная стоимость (цена) ценной бумаги.
На цену акции влияет множество рыночных и макроэкономических факторов, настрой участников рынка, а также ситуация с ликвидностью. Даже самая хорошая бумага может упасть в стоимости из-за того, что, к примеру, крупным держателям акций будут нужны деньги и они начнут их продавать. Риск падения стоимости инструмента принято называть ценовым.
Таким образом, стоимость акции определяется ожиданиями будущих дивидендов и будущей курсовой стоимости, которая также основывается на ожидаемых будущих дивидендах. Денежные дивиденды – это, в конечном счете, все, что получает от компании-эмитента акционер. Следовательно, фундаментом для определения действительной стоимости обыкновенных акций должны быть дивиденды.
Рыночная оценка предприятия (бизнеса) во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено.
Еще по теме 6.1.Ценные бумаги и их оценка:
Сейчас они составляют неотъемлемую черту современного денежного хозяйства, их деятельность тесно связана с потребностями воспроизводства.
Капитализация денежного потока это определение стоимости пакета акций путем деления оцененного годового денежного потока на коэффициент капитализации.
При некоторой осторожности рынка относительно оценки перспектив эмитента рыночная цена его бумаг находится на уровне, несколько ниже их действительной стоимости, при излишнем оптимизме (или рыночном ажиотаже) – она превышает его. Высокая рыночная цена ценных бумаг эмитента отражает мнение рынка об эффективной деятельности компании.
Показатель бэта-коэфициент — является одной из единиц измерения, которая предоставляет количественное сравнение между курсовым движением стоимости акций и движением рынка акций в общем выражении.
Текущая рыночная стоимость ценной бумаги может рассматриваться как объективная цена при определенном соотношении спроса и предложения на конкретную дату. Уровень контроля, который получает новый собственник, можетв среднем на 20—35% повлиять на итоговую стоимость пакетаакций предприятия. Если предприятие покупается в индивидуальнуючастную собственность или если приобретается контрольныйпакет акций, то новый собственник получает такие существенныеправа, как право назначать управляющих, определять величинуоплаты их труда, влиять на стратегию развития предприятия, продаватьили покупать его активы, реструктурировать и даже ликвидироватьданное предприятие, принимать решение о поглощениидругих предприятий, изменять уставные документы и распределятьприбыль по итогам деятельности предприятия, в том числеустанавливать размеры дивидендов.
Перечисленные ценные бумаги являются первичными, помимо их, на фондовом рынке могут обращаться производные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К ним относят опционы, фьючерсы, варранты, форварды.
Финансовые инвестиции являются сравнительно новым явлением в практической деятельности отечественных предприятий, появившимся в последние годы. До перехода к рыночным отношениям они не практиковались по причине отсутствия рынка ценных бумаг.
Еще по теме Рыночная стоимость ценных бумаг:
Держатели неконтрольных пакетов не могут определять дивиденднуюполитику компании, а на избрание совета директоров влияют лишь в ограниченных принципами голосования рамках.
Рыночная стоимость складывается в условиях свободного соотношения спроса и предложения, отражает реальную ситуацию на фондовом рынке, конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность ценной бумаги. Рыночная стоимость ценной бумаги зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется уровнем доходности, темпами прироста стоимости, конъюнктурой и общим состоянием фондового рынка, а также от отраслевой принадлежности эмитента, территории его местонахождения и обращения ценных бумаг, уровня инвестиционного риска, мотивов поведения типичного покупателя и продавца.
Для оценки долевых ценных бумаг (акций) требуются более сложные методы, основанные на математическом моделировании. Что касается комбинированных ценных бумаг (конвертируемых облигаций, привилегированных акций и проч.), то при их оценке используются те подходы, которые соответствуют текущему статусу таких ценных бумаг.
Восстановительная стоимость или цена замещения определяется затратами, которые необходимо понести в настоящий момент, чтобы приобрести активы, аналогичные имеющимся в компании. Считается, что рыночная стоимость компании не может слишком резко превышать ее восстановительную стоимость, поскольку в противном случае конкуренты постараются создать аналогичную фирму.
На развитом рынке ценных бумаг рыночная стоимость ценной бумаги всегда находится в интервале между действительной стоимостью и ликвидационной стоимостью. Метод дисконтированных денежных потоков основан на составлении прогнозов получения будущих доходов и их переводе к показателям текущей стоимости. Его отличительной особенностью и главным достоинством является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой либо математической моделью.
В определении скидки за неконтрольный характер или премииза контроль играет роль тип акционерного общества. Традиционнов странах с рыночной экономикой функционируют акционерныеобщества двух типов: закрытые и открытые. Эти общества выпускаютакции, за счет чего формируют собственный капитал.Основное различие закрытых и открытых акционерных обществ:закрытые имеют право распределять акции только среди учредителейи акции могут продаваться третьим лицам лишь с согласиябольшинства акционеров, а акции открытых акционерных обществмогут находиться в свободном обращении.
Поэтому понятие «финансовые инвестиции» в экономической литературе отождествляют с понятием «портфельные инвестиции», которые можно определить как це — ленаправленно сформированную совокупность вложений в ценные бумаги.
Но на практике, если акциикомпании распылены, этот процент может быть значительноменьшим. В большинстве компаний решение на общем собрании принимают большинством голосов от присутствующих. Чем крупнее компания и чем более распространены её акции среди миноритарных акционеров, тем выше вероятность, что на общем собрании не будет присутствовать значительная часть акционеров. В такой ситуации большинство голосов может обеспечить значительно меньший пакет. Для корпораций США контрольный пакет акций составляет в среднем не более 20 %, а зачастую 5—10 %. Статья 143 устанавливает следующие виды ценных бумаг: го — сударственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и др.
В данной статье мы рассмотрим такие способы оценки ценового риска, как максимальное падение стоимости инструмента; волатильность; односторонняя волатильность; коэффициент Шарпа; Value at Risk. Для примера рассмотрим две ценные бумаги: GDR (депозитарная расписка) Казкоммерцбанка (ККБ) и GDR Народного банка.
Например, для оценки ценной бумаги, которой активно торгуют на фондовом рынке, используется, как правило, ее рыночная стоимость, которая представляет собой последнюю объявленную цену, по которой эта ценная бумага была продана.
Информация о средней рыночной стоимости ценных бумаг
При оценке облигаций и привилегированных акций определялась дисконтированная стоимость всех денежных выплат, поступающих от эмитента к инвестору. Ценовому риску подвержены акции, индексы, товары (commodity, металлы, зерно и т.п.), контракты на разницу и прочие производные финансовые инструменты, привязанные к одному из вышеуказанных активов.
Прогноз доходов составляют в рамках прогнозного периода, длительность которого определяется временем стабилизации денежного потока, получаемого компанией. В ставке дисконта необходимо учесть риск, связанный с их получением, т.е. степень вероятности получения прогнозируемого денежного потока. Для получения достоверной оценки необходимо привести будущие денежные потоки к эквивалентной текущей стоимости путем дисконтирования.
Если средняя фактическая цена ценных бумаг по различным сделкам за определенный анализируемый период превышает их оценочную рыночную стоимость, то можно сделать вывод о не-дооценке рыночной стоимости данных ценных бумаг. При обратной ситуации, когда фактическая цена ценных бумаг на реальном рынке ниже их оценочной рыночной стоимости, наблюдается завышение, или переоценка, рыночной стоимости.